刚刚庆祝完 " 初次全年盈利 " 的零跑，被浇了一盆冷水。

5 月 15 日，零跑汽车发布了 2026 年一季度财报。一季度净亏蚀 3.9 亿元，同比扩大 160%。 毛利率从 2025 年2026世界杯(中国)同期的 14.9% 暴跌至 9.4%，营收增速也从三位数降至个位数的 8%。

创业十年，零跑刚刚尝到盈利的甜头。凭据财报数据，零跑汽车在 2024 年四季度初次兑现单季盈利，净利润约 8000 万元，成为继理思之后第二家 " 上岸 " 的造车新势力。

但紧接着的 2025 年一季度，零跑就由盈转亏，净亏蚀 1.3 亿元。天然全年最终兑现净利润 5.4 亿元，初次兑现年度盈利，但这个 " 全年盈利 " 是设立在 2025 年二、三、四季度的贯穿盈利之上。

以此推算，零跑历史上果真兑现季度盈利的惟有 2024 年 Q4 和 2025 年的 Q2-Q4，野心四个季度。 2026 年 Q1 的再度亏蚀，意味着零跑的盈利贯穿性被冲破，从头回到了亏蚀轨说念，要是后续季度不可快速回血，2026 年的 " 全年盈利 " 认识岌岌可危。

此次亏蚀不是单一要素形成的，而是 " 量价王人跌 + 用度飙升 + 结构恶化 " 的三重暴击。

2026 年一季度，国内车市遇到 " 倒春寒 "。中汽协数据自满，前三个月国内汽车销量同比下降 20%，近三岁首次跌破 500 万辆，降至 482 万辆。

零跑国内销量同比下降 13% 至 6.9 万辆，天然外洋出口大涨 442% 至 4 万辆，占比援救至 37%，但毛利水平很低。

零跑国际（与 Stellantis 的合伙公司）天然 2025 年兑现了盈利，但其计策是 " 以销量而非利润为导向 "。零跑副总裁李升起在财报电话会上也承认，" 当今外洋阛阓的毛利水平如实不高 "。

这意味着，零跑用高增长的外洋销量粉饰了国内阛阓的疲软，但外洋业务赚的钱，填不上国内的洞窟。

零跑当今的产物线分为 A、B、C、D 四个平台，尺寸和价钱逐级援救。2025 年一季度，零跑销量还以利润更高的 C 平台为主；但到了 2026 年一季度，售价更低的 B 平台车型销量占比大幅援救，在线买世界杯平台径直拉低了单车平均售价。卖得多不如卖得贵，在零跑身上获取了狂暴考证。

与此同期，零跑正在阅历一场 " 品牌进取 " 的豪赌。

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零跑副总裁李升起长远，公司正在规画一个聚焦高端阛阓的第二品牌，最快 2026 年底或 2027 年亮相。

这意味着零跑正在复制丰田 - 雷克萨斯、本田 - 歌唱的旅途：主品牌守住基本盘，第二品牌进取突破。要是第二品牌能生效，零跑将开脱 " 半价理思 " 的标签，果真投入品牌溢价时间。

为了这场冲高，零跑在研发和渠说念上砸下了真金白银：

研发用度 10.4 亿元，同比 +30%，部分投向 D 平台和第二品牌的研发；

销售用度 6.8 亿元，同比 +11.5%，包含新品牌预热和 D19 上市营销；

行政用度 4.4 亿元，同比 +15.8%。

冲高是一场烧钱的游戏。 在新品牌尚未孝敬收入、D 平台仍在爬坡的过渡期，用度前置而产出滞后，盈利天然被 " 挤 " 没了。

天然一季度财报丢丑，但零跑并非莫得亮点。

一季度外洋出口 4.09 万辆，零跑照旧成为中国造车新势力中出口量最大的品牌。

与 Stellantis 的归并正在深化，两边规画勾通采购、共用产线，以致可能在欧洲建厂。要是外洋原土化落地，零跑将果真从一个 " 中国品牌 " 转机为 " 众人车企 "。

况且，零跑现款储备依然充裕。胁制 2026 年 3 月底，零跑现款及等价物结余为 306.3 亿元。 这笔钱敷裕零跑烧几年，短期内莫得糊口危境。

产物方面，4 月上市的 D19（起售价超 20 万元）15 天大定突破 1.5 万台，在 25 万级全尺寸 SUV 阛阓弘扬超越。零跑还规画推出聚焦高端阛阓的第二品牌，最快 2026 年底或 2027 年亮相。

要是 D 平台能生效上量，零跑的毛利率有望开拓。毕竟，靠 B 平台走量、靠 D 平台赢利，这才是健康的交易模子。

零跑首创东说念主朱江明曾说，年销量 100 万台是新造车的死活线，零跑但愿用 11 年完成这个认识。要是从零跑 2015 年援救算起，那么这个 100 万的限制就在 2026 年。

2025 年，零跑用全年盈利阐明了我方能 " 活下去 "。2026 年，它需要阐明的是：我方不仅能活，还能活得更好。